企业级AI工作流的绝对领导者，正在从传统IT服务管理平台转变为"业务重塑的AI控制塔"。 与OpenAI的独家战略合作和战略收购构建的完整生态，将推动ServiceNow进入新一轮增长周期。
Now Assist年ACV超100万美元客户同比+130%，AI功能采用率达85%。 管理层上调2026年AI ACV目标至15亿美元，AI将贡献全年订阅收入增长的30%+。
2026年1月宣布多年期战略合作，OpenAI模型成为ServiceNow平台首选智能引擎。 共同开发端到端语音转语音技术，构建"思考+行动"的完整AI闭环。
通过收购Armis(125亿美元)、Moveworks和Veza，补齐安全、身份与企业入口能力。 打造"记录系统+AI工作流+权限与风险治理"的完整技术栈。
连续12个季度超市场预期，cRPO达126.4亿美元(同比+22.5%)。 订阅收入占比提升至97.4%，收入可预测性和稳定性极高。
CEO比尔·麦克德莫特明确表示ServiceNow将成为万亿美元公司。 目标2030年订阅收入超过300亿美元，年复合增长率保持在20%以上。
拥有全球90%以上的财富500强企业客户，客户粘性极高。 平台每年运行超过800亿个工作流，成为企业运营的核心基础设施。
ServiceNow的生成式AI业务正在经历爆发式增长。Now Assist平台于2023年推出， 目前已在全球500多家企业部署，年ACV超100万美元客户同比增长130%。
与其他AI公司不同，ServiceNow专注于"行动化AI"，将AI直接嵌入企业工作流中， 实现从"理解"到"执行"的完整闭环。这一独特定位使ServiceNow在企业AI市场中 拥有不可替代的优势。
2026年1月，ServiceNow与OpenAI宣布多年期战略合作，OpenAI模型(包括GPT-5.2) 将成为ServiceNow平台上的首选智能引擎。双方将共同开发端到端语音转语音技术， 为企业提供更自然的AI交互体验。
企业AI的"空中交通管制塔"，统一管理所有AI代理和工作流
构建和部署企业级AI代理的统一框架，支持多模型和多模态
面向所有员工的AI助手，集成到ServiceNow的各个产品模块中
ServiceNow通过一系列战略收购，构建了从AI工作流到安全、身份和企业入口的完整技术栈。 这些收购不仅增强了ServiceNow的产品能力，还扩大了其市场份额和客户基础。
2026年以125亿美元收购
全球领先的网络安全公司，专注于无代理设备安全。 为ServiceNow提供了完整的网络安全能力，使其能够为企业提供端到端的安全解决方案。
2026年以65亿美元收购
企业级AI代理领域的领导者，其产品能够自动解决IT支持问题。 与ServiceNow的Now Assist形成强大互补，提升AI自动化能力。
2026年以35亿美元收购
身份安全和权限治理领域的创新者。 为ServiceNow的AI平台提供了关键的安全和合规能力，确保AI应用的安全性。
ServiceNow采用开放的合作伙伴战略，与全球领先的科技公司建立了深度合作关系。 这些合作伙伴关系不仅增强了ServiceNow的产品能力，还扩大了其市场覆盖范围。
首选AI模型合作伙伴
AI基础设施合作伙伴
Azure云与Copilot集成
AWS云与Bedrock集成
我们采用EV/EBITDA估值法对ServiceNow进行估值：
得到公司总估值约1,440亿美元，对应每股价格约155美元， 与我们的目标价一致，上行空间42.7%。
当前股价对应2026年预测EV/EBITDA仅22倍，低于历史平均水平和同业平均水平。 我们认为市场过度担忧了收购带来的短期利润率稀释和AI对传统软件业务的冲击。
随着AI业务占比的提升和收购整合的完成，ServiceNow的利润率将从2027年开始 重新进入扩张通道。如果公司能够实现2030年300亿美元订阅收入的目标， 其长期市值有望达到5,000-10,000亿美元。
此外，ServiceNow拥有极强的现金流生成能力，2026年预计自由现金流达55亿美元， 为公司提供了充足的资金用于战略投资和股票回购。
Armis、Moveworks和Veza的收购整合需要时间和资源。 特别是Armis并表将对2026年利润率产生75-200个基点的负面影响。
微软、Salesforce和ServiceNow在企业AI工作流市场的竞争正在加剧。 如果竞争对手推出更具竞争力的产品，可能会导致价格压力和市场份额流失。
如果全球经济增长放缓，企业可能会推迟或削减IT支出， 这将对ServiceNow的订阅增长和续约率产生负面影响。
市场担忧生成式AI可能会颠覆传统SaaS业务模式。 如果企业能够直接使用通用AI模型替代ServiceNow的部分功能， 可能会对公司的长期增长产生影响。
ServiceNow是企业级AI工作流的绝对领导者，正在从传统IT服务管理平台转变为"业务重塑的AI控制塔"。 与OpenAI的独家战略合作和战略收购构建的完整生态，将推动ServiceNow进入新一轮增长周期。 当前估值已反映大部分悲观预期，我们给予"买入"评级，12个月目标价155美元。