A股半导体板块 SBI 泡沫指数日报
分析日期：2026-07-28（星期二） | 数据基准：2026-07-27（周一）收盘 | 申万半导体（801081.SI）
风险等级：危险区间
SBI 66.1 较上次（07-27报 65.1）▲ +1.0
SBI 总仪表盘
7-27 大盘放量大涨（沪指+1.15%、全市场近5200只上涨、成交2.09万亿）中半导体板块
收涨约+2%、主力资金由上周“砍仓”转为净流入，资金情绪明显修复。
估值极端(93)仍是悬顶之剑；长鑫科技上市首日虹吸1412亿成交并提振科技情绪，
SBI 微升至 66.1，仍处危险区间下沿。
六维度得分（07-27）
维度 得分 权重 环比(上次)
估值 93 25% — 0
拥挤度 59 25% ▲ +2
杠杆 36 15% ▼ −1
业绩兑现 72 15% — 0
资金流向 62 10% ▲ +4
外部环境 57 10% ▲ +3
预警线 45 / 危险线 70。▲涨（风险升） ▼跌（风险降）。本次对比基准为 07-27 报（SBI 65.1，数据基准 07-24）。
关键市场指标（07-27）
板块口径：申万二级半导体（东财板块指数）收涨约 +2.0%；中证 H30184 +0.79%（成交 2948 亿）、
东财概念 01801081 +1.10%（成交 3479 亿）。全市场 2.09 万亿、放量 1442 亿，近 5200 只上涨、121 只涨停。
长鑫科技上市首日 +465.82%、成交 1412 亿，刷新 A 股个股单日成交纪录，虹吸与情绪提振并存。
主力资金：半导体板块净流入约 +281 亿（腾讯收盘口径，由上周净流出转为回补）；北向龙虎榜净卖 5.32 亿、态度中性偏谨慎。
六维度雷达图（本次 07-27 vs 上次 07-24）
红=本次（07-27） 灰=上次（07-24，即 07-27 报基准）。资金流向(58→62)、外部环境(54→57)、拥挤度(57→59)回升；杠杆(37→36)微降、估值/业绩持平。
近30日 SBI 趋势
50 57 64 71 78 85 06-17 06-21 06-25 06-29 07-03 07-10 07-15 07-21 07-27 07-28 蓝线为 SBI 历史（自 06-17 起）。橙虚线=危险线 65，红虚线=极端危险 80。末点 07-28（66.1）较 07-27（65.1）微升，处危险区下沿。
估值与估值分位（东方财富 / 乐咕乐股 2026/07/27）
指标 数值 历史分位
TTM 市盈率（申万，东财 01801081） 121.72 5年97.06%·10年93.61%·3年95.11% 市净率 PB（申万，东财 01801081） 9.52 10年分位 96.67% 静态 PE / 科创板 PE（7月口径） ~207倍 / ~231.7倍 美股费半仅 28–35 倍
TTM PE 121.72、5年分位 97.06% （较 07-24 的 120.40/96.75% 随板块反弹微升），仍处历史极值区。
静态 PE 约 207 倍、PB 约 9.5 倍，较美股费半（28–35 倍）溢价畸高。泡沫未实质消化 ，
是 SBI 估值维度持续 93 分的核心原因。长鑫上市首日发行扣非 PE 高达 308.92 倍、收盘总市值 3.28 万亿（超英特尔），
局部题材股 PE 数百至上千倍，回调风险极大。
核心结论（5条）
1. SBI 66.1，危险区间下沿，环比 ▲ +1.0（上次 65.1）。
本次数据基准为 07-27（周一）收盘，承接 07-27 报（基准 07-24）。7-27 大盘放量大涨（沪指+1.15%、深成指+2.72%、创业板+3.16%、成交 2.09 万亿放量 1442 亿、近 5200 只上涨、121 只涨停），半导体板块收涨约 +2% 并获主力资金由“砍仓”转为净流入。内部维度：资金流向(58→62)、外部环境(54→57)、拥挤度(57→59)回升，杠杆(37→36)微降，总分离散后小幅上行。
2. 估值极端仍是最大压舱（93分），泡沫未实质消化。
TTM PE 121.72、5年分位 97.06%、10年分位 93.61%、PB 9.52（10年分位 96.67%）；7月 Wind/新浪口径申万半导体 PE 147–210 倍、10年分位 99%+，科创板 PE 231.7 倍。长鑫发行扣非 PE 308.92 倍、收盘市值 3.28 万亿（超英特尔）。局部题材股 PE 数百至上千倍，回调风险极大。
3. 杠杆低位提供核心下行缓冲（36分）。
两市融资余额降至 26582 亿（截至 07-24，较前日−222 亿、较 07-23 的 26804 亿续降），距 6 月底 29877 亿累计去化约 3300 亿；两融余额 26879 亿，连续 4 周减少（一周−890 亿）。杠杆资金仍在撤退、与 ETF 大举入场形成背离，是 SBI 未进一步冲高的安全垫。
4. 业绩兑现强劲（72分）对冲估值风险。
中报大面积预增延续（源杰+1196%~1304%、中一+879%~1075%、江波龙净利达 110 亿、佰维+3200~3422%）；长鑫科技 2026 预测 PE 仅 23.4 倍、机构预测归母 1244–1518 亿；公募 Q2 电子持仓权重创历史新高、半导体主动配置 28.45%。国金证券指“全球扩产+国产替代共振，设备景气与自主可控双线提速”。
5. 外部环境边际改善但仍偏紧（57分）。
美伊停火降温，油价回落（WTI 84.55 美元/桶、Brent 91.20，较上周破百显著回落）；10Y 美债 07-27 报 4.6406%（从 7-23 高点 4.71% 回落），2Y 4.30%、30Y 5.13%；美联储 7/28–29 议息维持 3.5–3.75% 概率 63.7%、7月加息概率降至 36.3%、9月加息概率仍约 80%。对冲：长鑫上市产业催化、中报高增、存储涨价周期。
本期重大事件：长鑫科技上市首日
长鑫科技（688825）7-27 登陆科创板，刷新 A 股多项纪录：
收盘 +465.82% 报 49 元，总市值 3.28 万亿（超越工商银行、英特尔登顶 A 股市值榜首）；
单日成交额 1412 亿，刷新 A 股个股单日成交历史纪录；换手率 66.40%，发行扣非 PE 308.92 倍、2026 预测 PE 23.4 倍。
对板块影响（双刃剑）： 早盘千亿资金集中涌入长鑫，产生明显短期虹吸效应（大盘与部分半导体个股承压）；
午后资金溢出回流全市场，A股各大指数同步走强。存储/设备材料板块情绪被直接提振（成都华微+15.88%、中船特气+15.98%、雅克科技/至纯科技涨停）。
机构普遍认为短期带来资金分流与震荡压力，但有效提振科技板块情绪、强化国产存储自主可控叙事。
操作建议
仓位与节奏： SBI 66.1 处危险区间边缘，7-27 半导体随大盘放量大涨、主力资金由“砍仓”转为净流入是积极信号，但估值 93 分仍是悬顶之剑。维持中性偏谨慎仓位，不追高、不恐慌杀跌 。当前未同时满足“两融持续回补 + 缩量企稳 + 北向持续净买”三信号前，定性为“反弹修复中的结构性抱团”而非趋势反转。
分化应对： 规避 PEG>3、无订单的纯题材小票（部分 PE 数百至千倍，7月已多次单日大跌）。以业绩兑现的 设备/存储双主线 分批低吸、不重仓应对高位波动。7-27 资金聚焦材料设备（中船特气、雅克科技、至纯科技涨停），长鑫上市直接利好上游设备材料供应链。
右侧确认信号： ①两融能否结束 4 周连降并持续回补（当前 26582 亿仍处 3 个月低位）；②全市场缩量企稳、半导体成交占比回落至合理区间；③北向转为持续净买（7-27 北向成交 2769 亿占 13.34%、龙虎榜净卖 5.32 亿，态度中性偏谨慎）。未同时满足前三项不判反转。
风险监控： 7-29 美联储议息（维持不变概率 63.7%、7月加息概率 36.3%、9月约 80%，若超预期将压制科技股估值）；10Y 美债仍在 4.64% 高位 + 油价反复 → 通胀 → 加息预期回摆；长鑫上市首日后估值透支（扣非 PE 308 倍）与后续全球 DRAM 价格/AI 算力需求变化。若反弹无量 + ETF 持续净减，警惕二次回踩至 60 以下。
数据时效与来源
东方财富/乐咕乐股 2026/07/27（TTM PE 121.72 / 5年分位97.06%）
同花顺/新浪财经/财联社/每经/证券时报（07-27 收评、涨跌/成交/涨停）
东财/同花顺iFinD（板块主力资金、ETF资金流 07-27）
上交所/深交所/财联社（两融 26582亿，截至07-24）
巨灵财经/21世纪经济报道（北向成交 2769亿 占13.34%，07-27）
新浪财经/东吴宏观/同花顺（10Y美债4.64%、美联储、加息概率）
证券时报/今日头条（长鑫科技7-27上市、刷新成交纪录）
2026-07-27 收盘 ；
估值 TTM PE 分位取自东方财富/乐咕乐股 2026/07/27 更新；
融资余额采用截至 2026-07-24 数据 （07-27 两融于 07-28 盘前披露，本次生成时取最近可得）；
美联储/美债为 2026-07-27 美盘收盘数据。
07-27 报告 （SBI 65.1，数据基准 07-24 收盘）；本次数据基准为 07-27（周一）。
免责声明： 本报告为基于公开数据的量化监测产物，SBI 泡沫指数为风险度量工具而非投资建议。市场有风险，投资需谨慎。