A股半导体板块 SBI 泡沫指数日报
分析日期：2026-09-22（星期二） | 数据基准：2026-09-21（星期一）收盘 | 申万半导体（801081.SI）
风险等级：临界区间（<65）
SBI 63.1 较上次（09-21报 70.5）▼ −7.4
SBI 总仪表盘
63.1 / 100
● 临界区间（<65）
09-21 A股缩量普涨、高低切换：沪指 +0.97%（3949.91）、深成 +0.65%、创业板 +0.80%、科创50 +0.29%（1657.48）；全市场成交 2.03 万亿（缩量约 456 亿）、4536 涨 / 936 跌、涨停 103–106 只 / 跌停 2–3 只。半导体由 9/18 的「吸金」转为「失血」：申万半导体仅微涨 +0.23%、板块主力净流出约 −109 亿（居全市场净流出首位）、纯标的约 2–3 只涨停（诚邦股份涨停、博通集成 2 连板）；半导体设备 ETF 净赎回约 9.66 亿。拥挤度(70→52)、资金流向(70→47)骤降，推动 SBI 自危险区（70.5）跌回临界区（63.1）。估值仍极端（87）是核心压舱。
六维度得分（09-22）
| 维度 | 得分 | 权重 | 环比(上次) |
|---|
| 估值 | 87 | 25% | ▬ 0 |
|
| 拥挤度 | 52 | 25% | ▼ −18 |
|
| 杠杆 | 50 | 15% | ▼ −2 |
|
| 业绩兑现 | 65 | 15% | ▬ 0 |
|
| 资金流向 | 47 | 10% | ▼ −23 |
|
| 外部环境 | 64 | 10% | ▼ −3 |
|
预警线 45 / 危险线 70。▲涨（风险升） ▼跌（风险降）。本次对比基准为 09-21 报（SBI 70.5，数据基准 09-18）；本次数据基准 09-21。
关键市场指标（09-21）
板块口径：申万半导体（801081）9/21 仅微涨 +0.23%（成交约 2000 亿*、成交占比下降、换手率回落），电子（申万一级）主力净流出 65.67 亿居全行业之首；科创芯片 000685 +0.22%（3986.56）。沪深两市成交 20315 亿（缩量约 456 亿）、4536 涨 / 936 跌、涨停 103–106 只 / 跌停 2–3 只；半导体纯标的约 2–3 只涨停（诚邦股份涨停、博通集成 2 连板），板块主力净流出约 −109 亿（全市场净流出第一，较 9/18 的 +187.49 亿方向逆转逾 290 亿）；半导体设备 ETF 净赎回约 9.66 亿（科创半导体设备ETF华夏），科创半导体ETF华夏净申购 +4.92 亿、科创芯片ETF嘉实净流出 −1.01 亿，ETF 整体偏净赎回；北向 9/21 净买卖额停披露（陆港通），当日北向主攻医药/地产/消费，半导体非主攻；两融余额约 2.60 万亿（融资，截至 9/18，较前日小幅回落），杠杆温和去化。*板块成交额约 2000 亿为按成交占比回落估算，单日未单独披露。
六维度雷达图（本次 09-22 vs 上次 09-21报）
红=本次（09-22，数据基准 09-21） 灰=上次（09-21 报，基准 09-18）。估值(87→87)持平仍处极值；拥挤度(70→52)、资金流向(70→47)因 9/21 半导体由「吸金」转「失血」（主力净流出约 −109 亿、居全市场净流出首位、板块仅微涨 +0.23%、半导体设备 ETF 净赎回约 9.66 亿）而骤降，是 SBI 自危险区跌回临界区主因；杠杆(52→50)、外部环境(67→64)小幅回落。
近30日 SBI 趋势
蓝线为 SBI 历史（自 06-17 起）。橙虚线=危险线 65，红虚线=极端危险 80。末点 09-22（63.1，基准 09-21）较 09-21（70.5）回落 7.4 分，自危险区跌回临界区；9/21 A股缩量普涨、高低切换，半导体由 9/18 的「吸金」（-0.5%→+3.95%、主力 +187 亿）转为「失血」（仅微涨 +0.23%、主力净流出约 −109 亿、设备 ETF 净赎回），拥挤度/资金流向两维度骤降。
估值与估值分位（申万半导体 / 中证半导体 / 国信证券/华安证券/东财 2026/09/21）
| 指标 | 数值 | 历史分位 |
|---|
| TTM 市盈率（申万半导体，9/21 外推） | ~117× | 5y 分位 ~90%（2019以来 ~92%） |
| 市净率 PB（申万半导体） | ~13.5× | 5y 分位 ~82% |
| 中证半导体 ETF 口径（东财，9/18 外推） | PE ~160× | PB ~10.6× / 状态“高估” |
| 科创芯片指数 000685（9/18） | PE ~155× | 近1年 ~30% 分位 |
| 美股费城半导体 PE（SOX，9/18） | 24–30× | A股溢价仍高 |
申万半导体 PE 9/21 微涨 +0.23% 后约 117×（2019 年以来约 92% 分位、5y 约 90%），仍处历史高位；中证半导体 ETF 口径 PE 约 160×、PB 约 10.6×（东财“高估”）；科创芯片约 155×；乐咕乐股半导体设备(850818) PE 99.34、PB 13.07、5y 分位 83.14%（等权静态 PE 153.04、中位数 164.76 分位 96.47%）。国信证券称 2Q26 半导体归母净利 +263% YoY、净利率创新高，华安证券称中报电子净利 +84%、半导体 +167%；绝对 PE 逾 100×、分位仍处历史极高区间，泡沫未完全出清，是 SBI 估值维度维持 87 分的原因。
核心结论（5条）
1. SBI 63.1，临界区间（<65），环比 ▼ −7.4（上次 09-21 报 70.5）。09-21 A股缩量普涨、高低切换：沪指 +0.97%（3949.91）、深成 +0.65%、创业板 +0.80%、科创50 +0.29%（1657.48），全市场成交 2.03 万亿（缩量约 456 亿）、4536 涨 / 936 跌、涨停 103–106 只；申万半导体仅微涨 +0.23%、板块主力净流出约 −109 亿，拥挤度(70→52)、资金流向(70→47)骤降，推动 SBI 自危险区跌回临界区。
2. 半导体由「吸金」转「失血」（资金流向 47分，▼−23）——本期最大边际变化。9/18 半导体 +3.95%、主力 +187.49 亿、约 3–5 只涨停的「王者归来」仅维持一个交易日；9/21 板块主力净流出约 −109 亿（全市场净流出第一，方向逆转逾 290 亿），半导体设备 ETF 净赎回约 9.66 亿，机构借高位兑现，资金完成「科技→医药/地产」的高低切换。
3. 拥挤度骤降（52分，▼−18）。9/21 半导体成交占比下降、板块仅微涨 +0.23%、纯标的约 2–3 只涨停，与 9/18 的成交占比约 16%、约 3–5 只涨停形成鲜明反差；量价背离（价格微涨但主力大额净流出）显示补涨而非主升。
4. 估值极端仍是核心压舱（87分，▬0）。申万半导体 PE 约 117×（2019 年以来约 92% 分位、5y 约 90%），中证半导体 ETF 口径 PE 约 160×、PB 约 10.6×（东财“高估”），科创芯片约 155×，较美股费半（24–30×）溢价显著；国信称 2Q26 归母净利 +263% YoY，但绝对 PE 逾 100×、分位仍处历史极高区间，泡沫未出清。
5. 外部环境小幅回落（64分，▼−3）；杠杆(50)、业绩(65)边际变化。9/21 10Y 美债回落至 4.95%（9/18 为 4.94%，高位震荡）、布油回落至 101.64（美伊接触信号）、中美经贸团队纽约磋商开启，外部贸易环境边际改善；但美联储 9/17 加息 25bp 至 3.75%–4.00%、点阵图年内或再加息一次，中期仍偏紧。两融约 2.60 万亿（小幅去化）；业绩强（2Q26 净利 +263%）为压舱。
本期重大事件：09-21 A股缩量普涨 · 高低切换 · 半导体由「吸金」转「失血」 · 医药工业「十五五」规划落地 · 中美经贸磋商纽约开启
2026-09-21（周一）：A股缩量普涨、高低切换。沪深两市成交 20315 亿（较 9/18 的 20771 亿缩量约 456 亿），4536 涨 / 936 跌，涨停 103–106 只、跌停 2–3 只，上涨占比约 81%；沪指 +0.97%（3949.91，回补 9/11 缺口、站上 20 日线）、深成 +0.65%、创业板 +0.80%、科创50 +0.29%（1657.48，最弱宽基）。盘面结构由 9/18 的「科技单边」切换为「医药 + 地产双主线」：医药生物 +3.59%（医药工业「十五五」规划落地，创新药规模年均增速 20%+）、房地产 +3.95%（住建部三项基础性制度 + 公积金新规）领涨，半导体则成唯一失血方向。
半导体「一日游」逆转、资金高低切换：9/18 半导体 +3.95%、主力 +187.49 亿、约 3–5 只涨停的强势仅维持一个交易日；9/21 申万半导体仅微涨 +0.23%、板块主力净流出约 −109 亿（全市场净流出第一，方向逆转逾 290 亿），华天科技由 9/18 涨停、26 亿抢筹转为 9/21 特大单净流出 11.5 亿；半导体设备 ETF 净赎回约 9.66 亿（科创半导体设备ETF华夏）。外部与产业：美联储 9/17 加息 25bp 至 3.75%–4.00%（点阵图 16/18 预计年内再加息一次）、10Y 美债 9/21 回落至 4.95%、布油回落至 101.64（美伊接触信号、油价回落）；中美经贸团队 9/20 于纽约磋商、外部贸易环境边际改善；华为昇腾960 超节点、十二英寸硅片提价、黄仁勋「明年芯片销量翻倍」、十五五规划托底形成对冲。
操作建议
仓位与节奏：SBI 63.1 回落至临界区间（<65），估值(87)极端、拥挤度(52)/资金(47)骤降、业绩(65)强、杠杆(50)温和去化、外部(64)小幅回落。9/21 为 9/18「放量修复日」后的「高低切换日」——半导体由吸金转失血（主力 −109 亿、设备 ETF 净赎回）、医药/地产接棒，属存量资金搬家而非增量入场。建议危险区回落后仍以防御为主、不追高，等待右侧确认信号。
分化应对：规避 PEG>3 纯题材小票。沿设备/存储/硅片/先进封装主线分批低吸（申万半导体 PE 约 117×、2019 以来约 92% 分位，估值仍高但景气强、2Q26 净利 +263%、硅片提价 + 华为昇腾960 + 十五五规划三重托底）；半导体 ETF 若出现持续净赎回警惕踩踏，逢缩量企稳再分批。
右侧确认信号：→两融结束去化并回补 →半导体主力由净流出转净流入且持续 →北向覆盖半导体 →板块成交占比回升至 15% 附近且主线不涣散。未同时满足不判反转。
风险监控：→美联储加息后点阵图偏鹰（10Y 美债 4.95%、年内或再加息一次）为中期压制 →估值绝对 PE 逾 100×、分位历史极高，任何利空易触发踩踏 →9/21 半导体「量价背离」（微涨但主力净流出），若后续缩量 + ETF 净赎回警惕二次回踩；节前效应（9/25 中秋休市）或致轮动加速。中期：SBI 临界区，仓位防御为主；若回踩缩量企稳、拥挤度回落至 45 附近可重新关注设备/存储主线。
数据时效与来源
东财/同花顺/财联社/每经/21世纪/网易（2026/09/21 收：沪指 +0.97% 收 3949.91、深成 +0.65%、创业板 +0.80%、科创50 +0.29% 收 1657.48、成交 20315 亿缩量约 456 亿、4536涨/936跌、涨停 103–106/跌停 2–3、上涨占比 81%）
东财/同花顺/网易/冯叔复盘（2026/09/21：申万半导体 +0.23%、电子主力净流出 65.67 亿居首、板块主力净流出约 −109 亿；诚邦股份涨停、博通集成 2 连板，纯标的约 2–3 只涨停）
格隆汇/同花顺 ETF（2026/09/21：科创半导体设备ETF华夏 净赎回 −9.66 亿、科创半导体ETF华夏 净申购 +4.92 亿、科创芯片ETF嘉实 净流出 −1.01 亿、半导体ETF国联安 净流出 −0.93 亿；ETF 整体偏净赎回）
上交所/深交所/同花顺（截至 2026/09/18：两融余额约 2.60 万亿、融资余额 26002.76 亿、较前日小幅回落；杠杆温和去化）
沪深股通/每经（陆港通净买卖额自 2024-08-19 起停披露；9/21 北向主攻医药/地产/消费，半导体非主攻，当日净流向未单独披露）
国信证券/华安证券/东财/乐咕乐股（申万半导体 PE ~117×、2019以来 ~92% 分位、5y ~90%；2Q26 归母净利 +263% YoY、净利率创新高；中证半导体 ETF PE ~160×、PB ~10.6×「高估」；乐咕半导体设备 PE 99.34、5y 83.14%）
招银国际/华尔街见闻/MarketInsider/PropFirmScan（美联储 9/17 加息 25bp 至 3.75%–4.00%，点阵图 16/18 预计年内再加息一次；10Y 美债 9/21 回落至 4.95%、9/18 为 4.94%；布油 9/21 回落至 101.64；中美经贸团队 9/20 纽约磋商）
工信部/国新办/华为/商务部（医药工业「十五五」规划落地、创新药规模年均增速 20%+；住建部三项基础性制度 + 公积金新规；华为昇腾960 超节点、十二英寸硅片提价 5%–8%/AI 高端 18%–22%；十五五规划托底集成电路产业链）
数据时效说明：指数/资金为 2026-09-21 收盘；估值为 9/21 基准外推（申万半导体 PE 9/21 微涨 +0.23% 后约 117×，2019 以来约 92% 分位、5y 约 90%，分位仍处历史极高区间）；北向 9/21 净买卖额停披露（陆港通自 2024-08-19 起），当日北向主攻医药/地产/消费，半导体非主攻，净流向未单独披露；融资余额截至 9/18（9/21 两融将于次日披露）；半导体板块单日涨跌幅（+0.23%）取自同花顺/东财行业口径（申万二级），主力净流出约 −109 亿（申万口径，neodata/同花顺）为全市场净流出第一；板块成交额（约 2000 亿*）按成交占比回落估算、单日未单独披露、涨停家数（约 2–3 只纯标的）按东财/涨停数据估算。
环比对比基准：09-21 报告（SBI 70.5，数据基准 09-18）。
免责声明：本报告为基于公开数据的量化监测产物，SBI 泡沫指数为风险度量工具而非投资建议。市场有风险，投资需谨慎。