A股半导体板块 SBI 泡沫指数日报
分析日期：2026-09-25（星期五） | 数据基准：2026-09-24（星期四）收盘（长假前最后一个交易日） | 申万半导体（801081.SI）
风险等级：临界区间（<65）
SBI 62.3 较上次（09-24报 67.4）▼ −5.1
SBI 总仪表盘
09-24 为长假前最后一个交易日，A股缩量普跌、科技集体失血：沪指 −1.22%、深成 −2.34%、创业板 −2.68%、科创50 −2.35%，全市场成交 1.65 万亿（缩量 1116 亿）、4306 只个股下跌、涨停 52 只；半导体由 9/23 的「逆势走强」转为「领跌失血」——申万半导体收跌约 −2.0%（东财盘中 −2%、电子行业 −2.92%），板块主力净流出 −93.21 亿（全市场净流出第二，仅次于通信设备 −97.28 亿），科技三细分（通信+半导体+元件）合计净流出超 280 亿；半导体纯标的仅约 1–2 只涨停（康强电子 2 连板），ETF 由净申购转为净流出（科创半导体 ETF 华夏 −6.85 亿）。估值仍极端（87）是核心压舱；SBI 自 67.4 降至 62.3，跌回临界区。
六维度得分（09-25）
| 维度 | 得分 | 权重 | 环比(上次) |
|---|
| 估值 | 87 | 25% | ▬ 0 |
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| 拥挤度 | 48 | 25% | ▼ −14 |
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| 杠杆 | 52 | 15% | ▼ −3 |
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| 业绩兑现 | 65 | 15% | ▬ 0 |
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| 资金流向 | 44 | 10% | ▼ −16 |
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| 外部环境 | 66 | 10% | ▲ +5 |
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预警线 45 / 危险线 70。▲涨（风险升） ▼跌（风险降）。本次对比基准为 09-24 报（SBI 67.4，数据基准 09-23）；本次数据基准 09-24（长假前最后交易日）。
关键市场指标（09-24）
板块口径：申万半导体 9/24 收跌约 −2.0%（东财盘中 14:39 报 2872.58、−2%、成交 1858.55 亿、换手 2.86%；电子行业申万 −2.92%），为当日领跌方向之一；半导体板块主力净流出 −93.21 亿（东财财富号，全市场净流出第二，仅次于通信设备 −97.28 亿），科技三细分（通信 −97.28 + 半导体 −93.21 + 元件 −91.03）合计净流出超 280 亿；电子行业全天主力净流出 198.29 亿、494 只个股中仅 50 只上涨、2 只涨停、443 只下跌。半导体纯标的涨停稀少（康强电子 2 连板为典型，电子行业整体仅 2 只涨停）；ETF 由净申购转为净流出（科创半导体 ETF 华夏 −6.85 亿、主力占比 −16.17%）。沪深两市成交 1.65 万亿（缩量 1116 亿、长假前连续缩量）、4306 只下跌、涨停 52 只；北向资金全天净流出（内资主力同步大幅流出）；融资余额截至 9/23 为 26,168 亿（较 9/22 的 26,264 亿 −96 亿，边际去化）。*申万半导体 9/24 收盘涨跌幅（约 −2.0%）取自东财盘中行业口径外推；板块成交额（约 1860 亿）按东财盘中 1858.55 亿估算（收盘未单独披露）；涨停家数（约 1–2 只纯半导体）按电子行业整体 2 只涨停及龙虎榜估算。
六维度雷达图（本次 09-25 vs 上次 09-24报）
红=本次（09-25，数据基准 09-24） 灰=上次（09-24 报，基准 09-23）。估值(87→87)持平仍处极值；拥挤度(62→48)、资金流向(60→44)因 9/24 半导体由「逆势走强」转为「领跌失血」（板块 −2.0%、主力 −93 亿、科技三细分净流出超 280 亿、ETF 净流出、涨停仅 1–2 只）骤降；杠杆(55→52)因融资余额边际去化、半导体融资净卖出而小幅回落；业绩(65→65)持平；外部环境(61→66)因美联储放鹰（10 月加息概率 70%）、10Y 美债创 2007 年以来新高、油价反弹破 105 而上行，是本期唯一风险升维度。
近30日 SBI 趋势
蓝线为 SBI 历史（自 06-17 起）。橙虚线=危险线 65，红虚线=极端危险 80。末点 09-25（62.3，基准 09-24）较 09-24（67.4）回落 5.1 分，跌回临界区；9/24 为长假前最后交易日，A股缩量普跌（成交 1.65 万亿、4306 只下跌）、科技集体失血——半导体由 9/23 的「逆势走强（+1.4%、多涨停、ETF 净申购）」转为「领跌失血（−2.0%、主力 −93 亿、ETF 净流出、1–2 涨停）」，拥挤度与资金流向骤降，推动 SBI 自危险区（67.4）跌回临界区（62.3）。
估值与估值分位（申万半导体 / 乐咕乐股 / 中证半导体 / 国信证券 2026/09/24）
| 指标 | 数值 | 历史分位 |
|---|
| TTM 市盈率（乐咕乐股 申万半导体，9/18 更新） | 183.89 | 5y 分位 98.43% |
| 静态市盈率（乐咕乐股，申万半导体） | 118.92 | 5y 分位 92.16% |
| 申万半导体（9/24 外推，约 −2.0%） | ~117–118× | 2019以来 ~92% / 5y ~90% |
| 中证半导体 ETF 口径（东财） | PE ~160× | PB ~10.6× / 状态“高估” |
| 美股费城半导体 PE（SOX，9/24 隔夜 −1.23%） | 24–30× | A股溢价仍高 |
乐咕乐股（9/18 更新）申万半导体 PE-TTM 183.89、5y 分位 98.43%，静态 PE 118.92、5y 分位 92.16%，中位数 PE 125.27、分位 96.47%；子行业中数字芯片设计 PE 248.79、5y 99.89%，半导体设备 PE 129.76、5y 61.45%、PB 12.98、5y 95.49%。9/24 板块 −2.0% 后申万口径 PE 外推至约 117–118×（2019 年以来约 92% 分位、5y 约 90%），仍处历史高位；中证半导体 ETF 口径 PE 约 160×、PB 约 10.6×（东财“高估”）。国信证券称 2Q26 半导体归母净利 +263% YoY、净利率创新高，华安证券称中报电子净利 +84%、半导体 +167%；绝对 PE 逾 100×、分位仍处历史极高区间，泡沫未完全出清，是 SBI 估值维度维持 87 分的原因。
核心结论（5条）
1. SBI 62.3，临界区间（<65），环比 ▼ −5.1（上次 09-24 报 67.4）。9-24 为长假前最后一个交易日，A股缩量普跌（沪指 −1.22%、深成 −2.34%、创业板 −2.68%、科创50 −2.35%，成交 1.65 万亿、缩量 1116 亿、4306 只下跌），半导体由 9/23 的「逆势走强」转为「领跌失血」：申万半导体收跌约 −2.0%、板块主力净流出 −93.21 亿（全市场净流出第二）、科技三细分合计净流出超 280 亿、ETF 由净申购转为净流出（科创半导体 ETF 华夏 −6.85 亿）、纯标的仅约 1–2 只涨停。拥挤度(62→48)、资金流向(60→44)骤降，杠杆(55→52)回落，推动 SBI 自危险区（67.4）跌回临界区（62.3）。
2. 半导体领跌失血、拥挤度骤降（拥挤度 48 分，▼−14）。9/24 全市场避险情绪主导（长假临近、外围加息预期升温、美债新高），资金从高位科技/AI 硬件撤离：半导体板块 −2.0%、主力净流出 −93.21 亿（9/23 为电子净流入 157 亿，一日之内方向完全逆转），通信设备 −97.28 亿、元件 −91.03 亿，三者合计净流出超 280 亿，为当日主要做空力量；半导体纯标的涨停仅约 1–2 只（康强电子 2 连板逆势，但属个股行情非板块共振）。拥挤度自 9/23 的「缩量抱团」修复回落，反映节前资金主动撤离高弹性方向。
3. 杠杆边际去化（杠杆 52 分，▼−3）。融资余额截至 9/23 为 26,168 亿（较 9/22 的 26,264 亿 −96 亿），结束此前连续 2 日增势；9/23 行业融资净卖出中半导体居首（−6.26 亿）、通信设备 −4.70 亿，杠杆资金撤离科技方向。较 9/24 报（杠杆 55，基于 9/22 两融续增）回落，与 9/24「主力 + ETF 双杀」的去杠杆信号一致；9/24 两融数据将于节后披露，需关注假期外盘与美联储加息预期对节后开盘杠杆的传导。
4. 估值极端仍是核心压舱（87 分，▬0）。乐咕乐股申万半导体 PE-TTM 183.89、5y 分位 98.43%，静态 118.92、5y 92.16%；9/24 板块 −2.0% 后申万口径 PE 外推约 117–118×（2019 以来约 92% 分位、5y 约 90%），中证半导体 ETF 口径 PE 约 160×、PB 约 10.6×（东财“高估”），较美股费半（24–30×）溢价显著；国信称 2Q26 归母净利 +263% YoY，但绝对 PE 逾 100×、分位仍处历史极高区间，泡沫未出清。9/24 的回调仅使估值边际回落，不改变「极端」定性。
5. 外部环境风险显著上行（66 分，▲+5）。9/24 美联储官员集体放鹰——纽约联储主席威廉姆斯称年底前再加息“合理”、10 月加息概率逼近 70%；美国 10Y 美债收益率升至 5.13–5.15%（2007 年以来新高）、30Y 升至 5.44%（2004 年以来新高）、2Y 4.90%；美股全线下挫（纳指 −1.13%、费半 −1.23%、美光/博通跌超 2%）；布伦特原油反弹至 ~105 美元/桶（9/23 曾跌破 100）。但中美领导人会晤进行中、半导体国产替代政策（十五五规划、设备国产化率提升）形成对冲，外部维度较 9/24 报（61）上行 5 分，为本期唯一风险升维度。
本期重大事件：09-24 长假前最后交易日 · A股缩量普跌 · 半导体领跌失血 · 美联储放鹰美债新高 · 油价反弹 · 中美会晤进行中
2026-09-24（周四）：长假前最后交易日，A股缩量普跌，半导体领跌失血。隔夜美股全线下挫（纳指 −1.13%、费半 −1.23%），美债收益率飙升（10Y 5.13–5.15%、30Y 5.44% 均创多年新高），叠加长假避险情绪，A股集体低开低走：沪指 −1.22% 报 3888.37、深成 −2.34% 报 13316.97、创业板 −2.68% 报 3288.95、科创50 −2.35%；全市场成交 1.65 万亿（缩量 1116 亿、长假前连续缩量），4306 只个股下跌、涨停 52 只、跌停 15 只，赚钱效应仅 20.6%（普跌）。半导体板块收跌约 −2.0%（东财盘中 14:39 报 2872.58、−2%、成交 1858.55 亿、换手 2.86%；电子行业申万 −2.92%），板块主力净流出 −93.21 亿（全市场净流出第二），科技三细分（通信 −97.28 + 半导体 −93.21 + 元件 −91.03）合计净流出超 280 亿，为当日主要做空力量。
资金与杠杆：主力资金全天净流出 652 亿，节前最后一日无心恋战；电子行业全天主力净流出 198.29 亿（494 只个股中仅 50 只上涨、2 只涨停、443 只下跌）。ETF 由净申购转为净流出：科创半导体 ETF 华夏 −6.85 亿（当日跌幅 2.19%、主力占比 −16.17%，“昨日小幅回流后再度遭遇资金砸盘”）、通信 ETF 国泰 −8.70 亿；但年内累计科创半导体 ETF 华夏仍净流入 439.32 亿、半导体设备 ETF 国泰 295.03 亿（中长期资金布局未改）。杠杆边际去化：融资余额截至 9/23 为 26,168 亿（较 9/22 的 26,264 亿 −96 亿），9/23 行业融资净卖出中半导体居首（−6.26 亿）、通信设备 −4.70 亿；北向资金全天净流出，内资主力同步大幅流出，资金面整体承压。
外部与产业：美联储 9/17 加息 25bp 至 3.75%–4.00% 后官员持续放鹰——纽约联储主席威廉姆斯 9/24 称年底前再加息“合理”、市场定价 10 月再加息概率逼近 70%；10Y 美债 5.13–5.15%（2007 年以来新高）、30Y 5.44%（2004 年以来新高）、2Y 4.90%；布伦特原油反弹至 ~105 美元/桶（9/23 曾跌破 100，美伊外交缓和预期暂退）；美股全线下挫、费半 −1.23%。国内对冲：中美领导人会晤（9/23–25 访美）进行中、市场预期经贸/科技缓和；半导体国产替代政策托底（十五五规划将集成电路列首、设备国产化率由 25% 升至 35%）、2026Q2 全球半导体设备销售额 405.3 亿美元（同比 +23%、连续两季创新高）、十二英寸硅片涨价周期、长鑫量产等形成基本面支撑。
操作建议
仓位与节奏：SBI 62.3 回落至临界区间（<65），估值(87)极端、拥挤度(48)/资金(44)/杠杆(52)下行、业绩(65)强、外部(66)上行。9/24 为长假前最后交易日，半导体由 9/23 的「逆势走强」转为「领跌失血」（−2.0%、主力 −93 亿、科技三细分净流出超 280 亿、ETF 净流出、1–2 涨停），拥挤度与资金流向骤降，推动 SBI 自危险区（67.4）跌回临界区（62.3）。短期去风险信号明确，建议临界区以防御为主、不追高，警惕节后外围（美债新高、加息预期 70%、油价反弹）对高估值成长的二次压制。
分化应对：规避 PEG>3 纯题材小票与「跟风品种」。沿设备/存储/硅片/先进封装/AI芯片主线分批低吸（申万半导体 PE 约 117–118×、2019 以来约 92% 分位，估值仍高但景气强、2Q26 净利 +263%、长鑫量产 + 华为昇腾960 + 平头哥真武V900 + 十五五规划四重托底）；半导体 ETF 年内累计净流入仍居前（科创半导体 ETF 华夏 439 亿、设备 ETF 国泰 295 亿），中长期资金布局信号未改，但短线追高需谨慎，逢缩量企稳再分批。
右侧确认信号：→两融增速放缓并企稳（杠杆不再累积、融资余额止降回升） →半导体主力由净流出转持续净流入且成交占比回升 →全市场成交重回 2 万亿之上、涨停广度扩散 →北向覆盖半导体。未同时满足不判反转。
风险监控：→美联储官员再放鹰（10Y 美债 5.13–5.15% 创 2007 新高、10 月加息概率 70%、或年内再加息）为中期压制 →估值绝对 PE 逾 100×、分位历史极高，任何利空易触发踩踏 →9/24 半导体「节前失血」（主力 −93 亿、ETF 净流出、1–2 涨停）若节后外盘走弱延续，警惕低开与杠杆踩踏 →中美领导人会晤（9/23–25）为关键变量，若成果超预期外部维度或回落、反之回落风险偏好。中期：SBI 临界区，仓位防御为主；若节后缩量企稳、拥挤度回落至 45 附近且外部缓和，可重新关注设备/存储主线。
数据时效与来源
东方财富财富号收盘点评（2026/09/24：沪指 −1.22% 报 3888.37、深成 −2.34% 报 13316.97、创业板 −2.68% 报 3288.95、科创50 −2.35%、沪深300 −1.73%；两市成交 1.65 万亿、缩量 1116 亿；上涨 1120 vs 下跌 4306、涨停 52 / 跌停 15；半导体 −2%、半导体主力净流出 −93.21 亿、通信设备 −97.28 亿、元件 −91.03 亿）
东方财富/网易证券时报（2026/09/24：电子行业 −2.92%、主力净流出 198.29 亿、494 只中 50 涨 / 2 涨停 / 443 跌；半导体净流出居前，兆易创新 −14.34 亿、长鑫科技 −12.73 亿、东山精密 −12.58 亿）
同花顺投顾（2026/09/24 ETF 二级市场：科创半导体 ETF 华夏净流出 6.85 亿、跌幅 2.19%、主力占比 −16.17%；通信 ETF 国泰净流出 8.70 亿；半导体/券商集体出逃）
格隆汇/新浪财经（2026/09/24：年初至今科创半导体 ETF 华夏净流入 439.32 亿、半导体设备 ETF 国泰 295.03 亿，半导体产业链为年内资金流入规模最高主线）
新浪财经/金融界两融（2026/09/24 开盘：两市融资余额 26,168.1 亿、较前值 −10.59 亿；9/23 行业融资净卖出半导体 −6.26 亿居首、通信设备 −4.70 亿；9/24 两融数据节后披露）
今日头条/东方财富（2026/09/24：北向资金全天净流出，内资主力同步大幅流出；节前避险、存量博弈、资金转向低估值红利/防御板块）
乐咕乐股/国信证券/华安证券/东财（申万半导体 PE-TTM 183.89、5y 98.43%；静态 118.92、5y 92.16%；9/24 外推 ~117–118×、2019以来 ~92% 分位、5y ~90%；中证半导体 ETF PE ~160×、PB ~10.6×「高估」；2Q26 归母净利 +263% YoY、净利率创新高；中报电子净利 +84%、半导体 +167%）
证券时报/第一财经/新浪财经（美联储 9/24 放鹰：纽约联储威廉姆斯称年底前再加息合理、10 月加息概率逼近 70%；10Y 美债 5.13–5.15% 2007 新高、30Y 5.44% 2004 新高、2Y 4.90%；美股纳指 −1.13%、费半 −1.23%；布油反弹至 ~105；中美领导人 9/23–25 访美）
数据时效说明：指数/资金为 2026-09-24 收盘（长假前最后一个交易日）；估值为 9/24 基准外推（乐咕乐股申万半导体 PE-TTM 183.89、5y 98.43%，9/24 板块 −2.0% 后申万口径 PE 约 117–118×，分位仍处历史极高区间）；北向净买卖额自 2024-08-19 起停披露，9/24 仅知整体净流出（内资主力同步流出），个股/行业北向细分未公开；融资余额截至 9/23（9/24 两融将于节后披露）；申万半导体单日收盘涨跌幅（约 −2.0%*）取自东财盘中行业口径外推，板块成交额（约 1860 亿*）按东财盘中 1858.55 亿估算（收盘未单独披露）；涨停家数（约 1–2 只纯半导体）按电子行业整体 2 只涨停及龙虎榜估算。
环比对比基准：09-24 报告（SBI 67.4，数据基准 09-23）。
免责声明：本报告为基于公开数据的量化监测产物，SBI 泡沫指数为风险度量工具而非投资建议。市场有风险，投资需谨慎。